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如何理解Corporate Venture Capital (CVC)？ - 知乎

如何理解Corporate Venture Capital (CVC)？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册风险投资（VC）投资如何理解Corporate Venture Capital (CVC)？如何理解Corporate Venture Capital (CVC), 它与传统VC有何区别？显示全部 ​关注者36被浏览75,034关注问题​写回答​邀请回答​好问题 3​添加评论​分享​9 个回答默认排序IT桔子十年新经济创投数据服务商 在数据中洞察创投趋势​ 关注如果说 1914 年杜邦投资成立刚满 6 年的通用汽车算是从某种意义上开启了企业 风险投资的模式，那么随后的美国在百年间，经历了 20 世纪 50 年代的垄断巨头 多元化转型、70 年代的硅谷崛起、90 年代的互联网泡沫后，产业公司 CVC 的模式已经演进的相当成熟。 经过百年起伏沉淀后，CVC 已然成为大部分科技巨头的标配。无论是因特尔投 资、高通创投等老牌 CVC，还是谷歌风投之类的科技互联网新秀，都是如今风投市场上的活跃玩家。按照 CB Insights 的数据，2020 年全球 CVC 投资案例数量占到了整体风险投资的 24%，投资金额创下 731 亿美元的历史新高。 当年杜邦投资通用时的决策依据和考量已经难以详究。但经过百年发展后，现如今的 CVC 诉求体系已然十分清晰。常见的诉求如产业转型、业务需求、前瞻性布局以及财务回报，而这些诉求也不是非此即彼，往往是兼而有之，或侧重某一方向。如何平衡战略诉求和财务回报，是每个 CVC 都面临的终极问题。 第一，紧密的业务需求。公司基于自身业务发展，需要以对外投资的形式寻找标的。或补充业务短板，或构建产业生态，或巩固行业地位。基于战略考量的投资往往占股比例不低，甚至是控股型投资。以战略需求为导向的 CVC，财务回报只是附加，核心是实现自己的战略实施和产业协同目的。 第二，进行前瞻性布局。公司利用投资创新企业，提早感知潜在的创新方向和需求，所投标的与自身业务不要求强关联，但会聚焦在自身所处的大赛道内，通过资本链接来增加产业触角，未来可能反过来增加公司既有业务的价值。这类 CVC 对项目战略价值有一定要求，同时也会评估财务回报的可能性，至于是战略优先还是回报优先，取决于具体 CVC 的考核倾向。 第三，传统行业转型需要。每个行业都存在发展周期，市场规模会伴随增长放缓遇到天花板。诸如低端制造、房地产等低技术行业，也会随着劳动力成本增加和监管环境变化而转移业务重心。无论是未雨绸缪探索新的商业模式，还是当下寻找新的转型突破口，投资都是可行路径。这类 CVC 的财务诉求会更强烈，但最终目的是实现原有业务的全面转型。 第四，纯粹的财务投资。公司的投资行为以财务回报为主要目的，公司自身业务与投资决策没有太多关联，业务部门也不会影响到投资判断。这类 CVC 与 IVC 在项目遴选方面的区别不大，优势在于公司资金来源较为稳定，退出周期更长，更类似于投资行业的家族办公室或常青基（Evergreen Fund）。 编辑于 2021-11-08 17:40​赞同 2​​添加评论​分享​收藏​喜欢收起​泷子狸​任何时候都不要高估了机会，低估了风险！​ 关注一般而言，CVC（Corporate Venture Capital）被称为企业风险投资或企业创投，对应的传统VC则有另外一个称呼IVC（Independent Venture Capital），即独立风险投资或独立创投。但字面上的解释完全不能与不断进化中的市场变化保持一致，这种说法更多可被称为狭义上的定性定义。笔者认为，CVC如今更应以产业资本来界定更为符合当今市场发展。CVC经历了三个阶段：1.0阶段：企业内设战略投资部2.0阶段：企业战投部+企业设立独立GP共存、互补3.0阶段：“企业战投部×独立GP×机构LP投资”生态化布局单就国内CVC来讲，就有非常多的实例，题主去看看腾讯、阿里、百度、京东、美团、字节跳动等，还有华为、联想、小米，以及传统产业里的建发新兴、新希望、七匹狼、海底捞、光线传媒、上汽、北汽等等。一些头部的传统VC也在不断的进化中与CVC一样率先进入了生态化布局——“独立的GP×投资其他GP×设立机构LP”三轮驱动，典型如红杉、经纬、真格等等。以上“点名”式的列举一些典型的代表不做展开说明，给题主提供一个入口去自我发掘更多内在的东西，不要局限于某种定性的差异化比较研究或理解，以“进化”视角看待理解会更深刻。若单从作为VC投资视角去论CVC与传统VC的差异，最核心的应该就是资金来源和投资耐性、组织架构与团队激励、投资目的、投后增值性服务、退出与收益归属分配等几个方面。CVC作为产业资本，以母公司自有资金进行战略性投资和财务性投资协同化布局，且资金更具有耐心和耐性，一般不受存续期影响，是典型的“长钱”和“长线”、“长期”投资，在投后往往也能够提供多样化的增值服务，投资收益基本上是属于为母公司创造资本性收益，退出也更加灵活，这要比传统VC要对外募集资金、受存续期影响要更具优势。但在组织架构与团队激励方面可能传统VC更有优势，传统VC普遍采取基于投资绩效的激励制度，一般要求管理者共同参与创业公司的投资，而CVC多数采用的是给管理者一个固定工资，在此基础上的奖金与母公司业绩挂钩，与投资绩效直接关系不大。当然，各有利弊，不一而足，也都有可变性空间，各家机构在不同的时期和阶段也都会有相应的变革。总的来说，CVC是中国股权投资市场中相当重要且有分量的一部分，且在一定程度上比大部分非主流、非主力型传统VC要更具优势和竞争力。编辑于 2021-02-07 16:35​赞同 27​​添加评论​分享​收藏​喜欢

一文看懂上市公司风险投资（CVC）的发展 - 知乎

一文看懂上市公司风险投资（CVC）的发展 - 知乎切换模式写文章登录/注册一文看懂上市公司风险投资（CVC）的发展私募PRO​深圳聚筹金融科技有限公司 运营总监近年来，我国上市公司风险投资（Corporate Venture Capital，CVC）发展迅速。以华为、比亚迪、迈瑞医疗为代表的实业系CVC快速崛起，成为突破“卡脖子”技术、助力实体产业转型升级的一股创投中坚力量。01CVC发展背景介绍企业风险投资（Corporate Venture Capital，即CVC）， 一般指非金融企业出于财务或战略动机，对创业企业的股权投资。CVC与传统意义上的风险投资（Independent Venture Capital，即IVC）存在显著差异，CVC更多是围绕公司业务本身进行投资，以更加快速有效地实现战略目的。（一）发展历程海外企业风险投资（CVC）最早可追溯到20世纪初美国商业巨头们的股权投资行为。杜邦对通用汽车的投资，不仅获得了丰厚的财务报偿，也扩大了对其自身产品的需求。海外CVC的发展主要经历三个阶段：1. 萌芽期（1914-1977年）。以工业巨头主导投资多元化背景下，CVC得到快速发展。25%以上的世界500强企业开展CVC项目。以通用电气为例，超过一半的利润都是投资创造的，投资领域包括飞机引擎、塑料、加农炮、计算机、核磁共振造影机器、电视节目、电影、信用卡和保险等。此阶段CVC的发展起于巨头企业的资金充裕，止于经济衰退和滞胀危机。然而，CVC形式并不成熟，企业开展CVC活动的活跃度与反垄断法的监管密切相关。截至1978年，美国只有20家企业还在开展CVC投资活动。2. 发展期（1978-2002年）。随着科技浪潮、互联网技术对商业模式的颠覆式改变，CVC进入高速发展期。期间， CVC组织形式逐渐成型，投资策略向专业化发展，CVC成为PE/ VC市场的主要力量之一，投资金额占到全部VC的四分之一。另一方面，企业面临过度金融化的风险。随着2000年互联网泡沫破裂，仅在2001年第二季度，美股上市公司就被迫减记了95亿美元的风险相关损失，CVC投资非理性繁荣结束。3. 成熟期（2002年至今）。伴随着数字化、信息化、智能化改造每一个产业，第四次科技革命背景下，科技企业必须及时了解颠覆技术的来源，并且具有将其商业化的能力。这一阶段，CVC投资策略更加成熟，CVC平均投资规模更大， 互联网、科技头部、生物医药企业主导CVC投资，其中，互联网和移动设备、医疗保健投资超过CVC投资金额60%。目前，CVC已经成为欧美大企业维持竞争优势、获取创新技术的重要手段，基本上所有国际知名企业都进行过CVC投资。根据CB Insights发布的数据，2021年全球参与投资的CVC机构221家，参与了总计4661笔投资交易，总金额达1693亿美元，同比增长142%。与欧美、日本等国家相比，中国CVC虽然起步较晚，但发展后劲十足。根据IT桔子官网相关数据，从2011年到2021年（截至2021年8月底），中国CVC对外投资总资金规模为1.83万亿人民币，其中95%的资金投向了国内，约5%投往海外市场。近20年来，中国CVC在国内的投资事件数量占国内总风险投资事件的比例最初只有4%，2012年增长到了10%，2021年达到了19%。投资交易数量总体曲线比较平缓，基本每10年才能翻一番，属于缓慢爬坡的态势。中国CVC的国内投资金额规模占据国内风险投资市场总金额规模的比例呈现了“大跃进式”的跨升。2013年及以前投资金额占比平均值为5%，偶有波动；2013—2015年增长极其明显，最高点达到了34%；2016—2020年增长幅度基本在 27%的上下波动范围内，到2021年8月30日有所下降，投资金额占比和投资事件占比相重合，均处于19%的水平。（二）组织模式CVC 可选择的组织架构和治理结构较为丰富。母公司与 CVC 间卷入关系的紧密程度是 CVC 组织架构的主要决定因素。参照 Dushnitsky（2006）的研究，根据母公司卷入CVC程度的不同， 把CVC的组织结构按照卷入关系由“紧”到 “松”区分为三种类型：直接模式、子公司模式和基金模式。其中，直投模式由母公司的投资单元、甚至经营业务单元负责投资活动；子公司模式由母公司单独设立一个子公司负责投资活动，该子公司可以通过自身或设立基金进行投资；基金模式则由母公司或其控制单元与IVC 共同出资成立一个共同基金，并交由 IVC 管理投资活动或联合管理投资活动。另一方面，母公司与创业企业间关系的紧密程度也存在差异。一个极端是母公司与创业企业除了权益投资外，没有任何关系；另一个极端是，母公司在权益投资之外会积极提供创业企业所需资源而与之形成深度卷入关系。母公司会根据投资目的的不同需要设计不同的治理结构。调研显示，深圳本地上市公司大多采用母公司直接投资模式，如腾讯控股、比亚迪等通过设立战略投资部门进行直接投资；而异地上市公司通常采用设立CVC子公司进行投资，如碧桂园资本、广汽资本等。（三）典型机构腾讯控股：2008年，腾讯正式成立投资并购部。2011年腾讯宣布投资规模为50亿的产业共赢基金，后来追加到100亿。2014年至今，近八年国内所有企业风险投资中，腾讯的投资数量都位于榜首。截至目前，公司投资领域最广的是游戏、 文娱传媒、电商。截至2022年4月末，腾讯在投企业近520 家，其中独角兽企业90余家。比亚迪：2018年，比亚迪启动了新能源领域的相关投资，主要方向包括充电电池业务、手机及电脑零部件及装配服务以及汽车业务等。截至2022年4月末，涉及的投资企业数量达20余家，投资规模超过70亿。据了解，比亚迪最近1年来投资规模近50亿，目前已经有4个项目处于IPO审核，预计今年有3个上市。富士康：2008年，富士康开始布局相关CVC领域的投资，主要涉及3C产品及半导体设备等与企业有关联的领域。截至2022年4月末，富士康在投企业近50家，超过520亿的投资规模。华大基因：2014年，华大基因通过科学技术服务和精准医疗服务，全面布局生命科学和医疗大健康发展行业。截至2022 年4月末，华大基因在投企业近25家，投资规模超过5亿。碧桂园：2019年，碧桂园成立了深圳市碧桂园创新投资有限公司，公司成立后，持续关注地产上下游产业链、大健康、大消费、物流供应链、先进制造、新基建等投资领域。截至2022年4月末，碧桂园创投涉及的在投企业超过80家，投资规模超过300亿。除上述企业外，国内目前也涌现出了以中集集团、顺丰速运、TCL集团、汇川技术、星河控股、广汽资本、万科等为代表的一大批涉及CVC投资领域的优质企业，CVC行业呈现出百花齐放的态势。根据Wind数据统计，以2022年6月30日深圳市379家A股上市公司为基数，选取其中79家A股上市公司为样本。据统计，2021年深圳市A股上市公司CVC新增投资额185.07亿元‍，同比增长13.72%，深圳市2021年新增总投资额505.35亿元（清科统计数据）。2021年，深圳市CVC投资总额占深圳市总投资额的比例为36.62%。02上市公司CVC的发展需求（一）CVC的发展机遇上市公司CVC之所以能成为创投行业一股强大的新生力量，一方面是因为它具有对所处行业的精深理解，能够发现行业内的优秀企业和创业人才；另一方面是因为它具有全面的服务能力，能为这些企业提供从创业辅导、技术支持，到供应链等全方位赋能，特别对于处于初创期的中小微企业，很多创新想法由于缺乏资本投入得不到“概念验证”，或是由于投资周期过长错失市场良机。CVC机构则可以通过赋能产业应用场景，为早期企业提供技术“试验田”、产业“练兵场”，是初创企业的优质“天使投资人”。与此同时，政策环境进一步支持具有产业背景的风投创投发展。今年以来，深圳先后发布《深圳市金融业高质量发展“十四五”规划》和《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，提出打造具有全球影响力的国际风投创投中心和创新资本形成中心。6月份发布了《深圳市关于建设香蜜湖国际风投创投街区的若干措施》，对标借鉴美国硅谷沙丘路有益经验，在福田打造香蜜湖国际风投创投街区，助力深圳打造全球创新资本形成中心和国际科技创新中心。此外，随着异地上市公司CVC加速布局“大湾区”，为深圳市带来了“产业资本招商”新机遇。近年来，随着粤港澳大湾区建设框架逐渐成形，北京、上海、江苏、浙江等一线地区优秀企业不断加大对大湾区的投入，通常采用投资公司试点先行，“双总部”后至的模式，分阶段实施战略布局，深圳成为上市公司CVC布局大湾区的首选目的地。（二）CVC的发展需求为了进一步了解上市公司，特别是“实业系”上市公司设立产业投资主体（CVC）的发展需求，深上协等机构，对110家本、异地上市公司进行调研（问卷及走访调研），其中深圳本地反馈问卷43份，异地 反馈问卷67份，CVC机构主要聚焦以下需求：一是布局产业链，实现增长“二次曲线”的需求。据统计，上市公司设立CVC机构，78%的受访者首要目标是进行前瞻性产业布局，利用产业链扩张业务。其次，65%的受访者希望借助 CVC取得新技术、新知识以提高生产效率、降低成本。此外， 60%的受访者希望通过CVC实现多元化、寻找新市场及新增长点，获得企业发展“二次曲线”。对于CVC的投资方向，91%的上市公司CVC选择围绕企业所处产业链进行投资；45%的上市公司CVC同时选择企业所处产业链相关行业进行投资布局。二是独立设立CVC机构的需求。调研显示，几乎所有受访者都有过CVC投资经历。其中，已经设立了独立运营的CVC 机构（以独立投资子公司、成立及参与创投基金为主要组织模式）的上市公司27家，占比25%；有明确成立独立CVC机构计划的上司公司23家，占比21%；有超过一半的上市公司虽无设立独立CVC计划，但希望进一步积累CVC相关经验，以扩大公司对外投资。三是获得专业支持的需求。调研显示，绝大多数的受访者希望参与CVC投资交流平台，希望获得拓展项目合作渠道， 实现项目资源共享。几乎所有受访者希望能够获得相关培训，尤其是对投资风险管理、内部控制、行业研究、资本市场运作以及对“投、募、管、退”等流程的梳理和指导；超过85%的上市公司希望当地政府在税收优惠政策方面给予支持；近70%的上市公司希望政府积极发挥产业间协同、支持作用以及给予引导基金支持。资料来源：《资本市场前沿》2022年第3期财富科技是私募领域的数字化财富管理技术服务商， 核心成员曾供职于证监系统、证券公司、私募机构、科技企业，具有多年的私募技术服务经验。私募PRO意思为私募技术服务专家，是财富科技的数字化私募技术服务品牌，致力于为私募管理人提供平台化运营全栈解决方案，包含七大模块：数字技术系统定制、牌照合规财税服务、私募治理结构优化、激励约束制度完善、投研能力提升支持、私募品牌价值传播、平台企业文化建设等。发布于 2022-11-04 13:38・IP 属地广东股权投资私募股权（PE）上市公司​赞同 8​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

什么是英语CVC？ - 知乎

什么是英语CVC？ - 知乎首发于U姐说英语教育切换模式写文章登录/注册什么是英语CVC？巴黎小姐爱撒娇每个人的最初疑问，都有可能直通最深的学问。今天一早起来看刘老师发了这句话，特别有感悟. ---------------------献给所有好学的你前几天为了断舍离，整理大扫除，把腰扭了。一直躺着没写东西。今天好一点来回复 Nina家长提问：什么是CVC来简单讲下。（不足的希望留言补充）这是一种常见字母组合形式，用来记忆单词和发音规则，属于拼读技巧。主要在幼儿单词启蒙的时候比较多的听到这种说法：CVC(fat)然后会接触cvce(kite) ,上面的规则旁边括号是单词例子，为了方便加深理解，再以后会接触ccvc，ccvv, cvcc​CVC单词中间必须有一个元音(a,e,i,o,u),也就是由这五个元音组成的单词,这些元音在CVC单词中,都发短元音。v和c分别代表元音字母vowel和辅音字母consonant 重读闭音节，比如rat，kit，bus等就是cvc结构，元音字母aeiou分别发[æ] 、[e]、[i]、[כ]、 [Λ]几个音。以上辅音还可以是字母组合，比如fish。​重读开音节，比如rate，kite，vote等元音就是cvc+e结构，此时的元音字母发字母本音.尾部的e 多数情况下不发音。但是也有一些例外的情况，比如love，some。​给几个比较感觉下Cvc和CVC+e，比如cap cape ,kit kite,mop mope,tub tube上面说那么多是不是乱了。什么是元音什么是辅音 什么是闭音节什么是开音节今天不扯开了。我一直觉得当你或者孩子真的需要到这个知识的时候，我再给解答会更有用。我一味把所有知识点给你。其实是拔苗助长。如果你像nina家长一样，拿具体事例来问我，我觉得那你是真的需要了。还是开头的那句话。每个人的最初疑问，都有可能直通最深的学问。今天一起来看刘老师发了这句话，特别有感悟.​我再多给几个CVC例子。聪明的你们就懂了。。Cat猫 Fat胖 Mad疯狂 Dad爸爸 Jam果酱就是一种组词结构呗。而且看上去很简单对不对。3个字母。所以这在幼儿学习中会经常听到。其实我自己教学的时候，我一般不会说CVC，所以很明显这个东西是教家长的。一般如果家里会花很多时间给到孩子英语教学。希望孩子以后英语方面发展比较好，家长会需要了解部分理论知识。但我不太支持背一大堆cvc的单词，然后结束了cvc后又开始一大堆别的规则单词。很多家长和我也反映，孩子可能初期cvc可以坚持下来。但是孩子没有办法记住单词意思。没有办法用单词。而且碰到别的规则会突然不知道怎么办。会厌烦CVC以外的单词组合。因为初期在接触英语的时候，舒服期太长了。所以我建议CVC+sight words .而且要把握量。那么什么时候开始接触CVC单词呢？幼儿：如果孩子没有基础800左右的听力词汇，就别勉强上来就学CVC。教学经验中发现，无英文听力背景的孩子学起来，很容易就跟拼音混淆了。所以还是先培养听力词汇，妈妈以及老师讲或者音频讲故事，帮孩子积累听力词汇吧。少儿：一年级刚学拼音的时候，也不要过分输入自然拼读。会有混淆期。其实坚持过了那个坎就好。U姐有话说：总结下，我建议孩子2-3岁可以开始英语输入。5-6岁可以开始自然拼读。我建议在学拼音前提早先接触英语发音规则。因为拼音 中文环境是很强大的。孩子其实很快会学会拼音体系。所以需要更多更早的接触英语。刚开始接触的孩子，建议每天10-15分钟左右5个CVC单词记忆拼读，不要太久，孩子还要看绘本，太久的话，他们注意力就不集中，印象其他的输入。第二天继续重复这5个单词。记得要配合图片。家长陪同。我觉得刚开始一周都重复这5个让孩子找到感觉和自信。一般3-5天孩子就可以很快记住。家长可以和孩子玩游戏 增加趣味。然后就可以换一组。20组一个阶段再混合记忆一周。可以试一段时间和我反馈情况。粉丝彩蛋福利：请转发本文，并附上你的阅读心得。@我，我会发送你 CVC电子单词集哦。 Once a teacher, always a teacher.发布于 2020-03-24 21:59英语学习自然拼读​赞同 4​​1 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录U姐说英

《2021年中国CVC投资并购报告》重磅发布：新旧巨头迭代，各立潮头数年-36氪

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关于CVC投资，你想知道的都在这里，《2020年中国创业投资（CVC）发展研究报告》_投资界

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关于CVC投资，你想知道的都在这里，《2020年中国创业投资（CVC）发展研究报告》

进一步总结国内外CVC发展趋势、探讨CVC投资机构的运营模式、梳理重点产业CVC投资案例等，旨在新形势下为产业集团开展或优化CVC投资提供参考。

2020-03-19 14:29

· 清科研究中心　 朱剑裕　 　

随着中国股权投资市场不断发展，行业逐渐显现出兼容并蓄的特色，产业集团开始利用股权投资方式达到战略驱动、核心业务赋能、新兴行业布局等目的，公司创业投资/战略投资者（CVC）逐渐在我国股权投资市场占据一席之地。2018年清科私募股权投资50强机构中，腾讯投资、阿里资本、小米集团、百度投资、京东均榜上有名，2019年清科发布中国战略投资者（CVC）10强，CVC在股权投资领域的地位越来越不容忽视。清科研究中心2018年曾发布《2017年中国创业投资（CVC）发展研究报告》，报告对CVC投资定义、全球CVC投资历史和发展现状、我国CVC投资现状进行了阐述。本次发布的《2020年中国创业投资（CVC）发展研究报告》将进一步总结国内外CVC发展趋势、探讨CVC投资机构的运营模式、梳理重点产业CVC投资案例等，旨在新形势下为产业集团开展或优化CVC投资提供参考。数据：2019年全球CVC投资&中国CVC投资情况全球CVC投资小幅上涨，中国CVC投资下滑明显，CVC投资是股权投资领域的中坚力量。根据CB Insights 《2019年全球CVC投资报告》，全球CVC投资活跃度在2019年小幅上涨，投资案例数为3,234起，同比上涨8%，投资金额约751亿美金，同比2018年上涨3%，全球CVC投资也在连续上涨中达到了历史最高值。地域分布上，亚洲地区案例数首次超过了北美地区，占比达40%，主要源于日本和印度的增长，尤其是印度上涨了47%，而中国则出现明显下滑，这和私募通统计的国内数据趋势基本一致。根据私募通数据，中国CVC投资共705起，同比下降17%，投资金额共1,139.13亿元，同比下滑41%，与国内股权投资市场整体收缩不无关系。从投资阶段和轮次来看，CVC投资往往更具灵活性，以实现集团或母公司战略为目的，进行全阶段、全产业链投资。数据显示，2019年全球CVC平均投资金额与中国CVC投资水平相当，均略高于1.6亿元，介于VC和PE市场投资均值之间。相比而言，我国CVC机构对种子轮项目的支持占比低于全球水平，较少投资于无融资历史的种子项目，轮次主要集中在A/B轮，但对后期优质项目同样不惜重金。退出方面，CVC投资的企业中，被投企业IPO和并购为主要退出方式。2019年CVC机构退出中，被投企业IPO退出笔数占比超过55.8%，被投企业IPO和并购总计占比71.7%。CVC投资后一般以持有为主、帮助和扶持企业发展、不谋求快速退出，即使企业上市，CVC投资机构在注重双方协作的考虑下，仍然选择持有，实际减持较晚。在这样的模式下，CVC也收获了大量企业IPO，例如腾讯CVC投资的企业已有23个完成上市。但外设的CVC投资主体若以基金形式存在进行了对外募资，也存在一定的退出压力。中国CVC投资表现出高集中度。2019年，投资金额最多的10家产业集团投资共904.67亿元，占同期全部CVC投资的79.4%，头部产业公司优势明显。腾讯、阿里巴巴、百度等产业集团投资板块不断扩大。来源：私募通 2020.02模式：战略定位、“募投管退”一样不少✺ WHY：CVC投资目的为什么进行CVC投资？与企业并购相似，企业CVC投资在战略上主要也有两个方向，即横向的产业扩张和纵向的产业延伸。横向产业扩张是指企业通过投资扩大自身产业领域的资源，在现有产业上扩大市场占有率。纵向的产业延伸则是加深产业链布局、延伸客户需求，从而整合更多产业链资源。除了战略目标以外，母公司进行CVC投资还有产业改革、财务税务、分散风险等多方面考虑。总结而言，产业集团进行CVC投资可实现以下目标：来源：清科研究中心整理✺What：CVC投资的战略定位CVC投资应该投资什么？CVC投资是产业集团战略的一部分，同时，开展CVC也需要依据CVC投资目的选择合适的投资模式，进行明确定位。从而明确投资范围和边界，保持硅谷式的理性克制，自我定义投资格局。纵观多个行业重点CVC投资机构的投资模式，在投资策略上，CVC投资主要有以下五种模式。来源：清科研究中心整理✺ HOW：CVC投资的运营形式产业集团参与股权投资市场的方式十分多样化，包括作为LP的投资、自主或联合发起设立基金、集团内部投资、设立独立投资机构、孵化器/加速器、形成产业联盟等，其中后四种均为CVC投资范畴，不同的运营模式在“募、投、管、退”上有不同的特点，也适合不一样的投资主体。产业集团需要在内部研发与外部投资之间寻找平衡，也需要在不同的投资方式间有效配置，打好组合拳，更有效地实现财务目标和战略目标。企业直投方式有利于战略实施，但相对缺乏灵活性，提高效率是关键；外设控股投资机构灵活度高、激励效果好，产业集团的控制和协同至关重要；搭建孵化器/加速器则拉近了与创业者的距离，有利于发现“种子选手”；产业联盟帮助业内企业实现资源共享、解决共性问题，联盟创新的重点在于充分激发成员积极性和合理利益分配。来源：清科研究中心整理案例：重点CVC投资机构模式分享报告中选取了信息科技、生物医疗和教育培训三个行业，对各行业内产业发展现状、CVC整体投资情况、主要产业集团的CVC投资主体、投资情况进行了总结，并各挑选了2-3个海内外产业集团CVC投资模式重点分析，为企业开展CVC提供参考。以生物技术/医疗健康领域为例，生物技术/医疗健康主要包括制药、器械、医疗服务等细分领域，最为核心的药物研发领域研发周期长、资金需求大。整体上看，生物技术/医疗健康领域CVC投资发展良好，投资金额和案例数不断增加，但CVC投资占整体行业投资的比重仅在5-10%，明显低于其他产业。主要是由于生物医疗领域投资对投资主体的专业性要求较高，要求具备医疗领域的知识积累、业内资源，限制了很多机构、非医疗产业集团的投资活动。除了一些医疗服务项目以外，大部分生物医疗领域的CVC投资来自于医疗背景的CVC机构。在这种重度研发的发展领域，大型医药产业集团及其CVC投资机构扮演着重要的角色。大型医疗产业集团对行业进步具有强推动力，而CVC成为集团实现产业创新的重要途径之一。以辉瑞制药为例，按照营收来算，辉瑞制药长期占据全球药企的头部位置，除了集团层面的并购活动以外，2014年，辉瑞制药成立了风险投资部门辉瑞创投（Pfizer Ventures），并公布了6亿美金的资本承诺，无对外募资情况。组织架构中，辉瑞把研发工具（R&D Innovate）和辉瑞创投放在一起，由Michael Baran等多名博士组成，并侧重于神经化学和药理学。辉瑞创投寻找并投资于正在开发具有变革性药物和技术潜力的、能够增强辉瑞的产品线并塑造医疗行业未来的公司，侧重“前瞻性投资”。2019年辉瑞创投投资案例约8起，主要投资于免疫检测、神经系统和癌症相关医药公司，包括血液病治疗公司伊马拉（Imara）、癌症药物开发公司SpringWorks、神经系统改善药企阿库达（Arkuda Therapeutics）。来源：Pfizer Ventures，清科研究中心整理CVC投资将长期成为股权投资市场的重要组成部分，一方面促进了自身行业的创新，另一方面也促进交叉领域的合作。市场资源调整下，不同产业背景的CVC机构将加强合作，促进产业创新。“CVC投资”可能是“未雨绸缪”也可能是“破釜沉舟”，但一定能促进产业进步。产业集团CVC投资有效促进了信息技术与传统产业间的交叉协作，未来类似的交叉将持续深化。产业集团开展CVC投资应注重自身发展状况，根据集团发展定位，选择合适的投资模式，定义CVC投资格局，实现不同创新方式、不同CVC投资运营形式的有效配置，打好组合拳，增强CVC投资的独立性和灵活性，充分利用产业资源，更有效地实现财务目标和战略目标。

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CVC是什么？为何在企业投资界突然火了？_腾讯新闻

CVC是什么？为何在企业投资界突然火了？_腾讯新闻

CVC是什么？为何在企业投资界突然火了？

利用投资的方式让自己与新兴的发展力量相连接，不失为一条清晰可行的第二增长曲线。

口述 / 吴晓波

这个世界上有两种VC，一种是维生素，另一种是风险投资：Venture Capital。

当年我写《腾讯传》时采访马化腾，他和我谈起，他以前闹过一个笑话：他在寻求融资的时候，有人跟他说，你可以去找VC。他当时还以为那人的意思是让他吃点维生素。

上世纪八十年代，风险投资的概念刚刚进入中国。而如今，在政府主导下逐步发展起来的中国风投行业，经过20多年的历练，成为了中国创业市场最重要的推动力之一。

但企业界一直在争论，实体企业的从业者是否应当涉足VC。不少人认为这是一种“脱实入虚”，因而并不看好实体企业在VC方面的尝试。我也曾是这种观点的拥趸。

01

我第一次改变这个认知，是在十年前。当时我去一家世界500强公司的中国总部做调研。这家法国企业从事电气电表制造，在中国一年的销售额达到100多亿。

中国有几万家企业活跃于电气电表制造业，在这一行业中有这样的成绩颇为不易。我和这家法国企业的中国区总裁沟通，我问这位总裁，面临这么多中小企业的竞争，面对这些企业的各种创新，你是如何应对的。

他表示公司专门成立了一个基金，用于投资产业链上下游的中小企业，只要这些中小企业发展得不错，就会被纳入他们的投资考量。之所以要这么做，就是为了一直保持发现行业可能性的嗅觉，并且通过投资把潜在的竞争对手变成自己的朋友和投资伙伴。

他对我说，他们公司的这一基金也是一种VC基金，不过前面要再加一个C：corporate，连起来就是CVC，企业风险投资基金。

不少人或许最近才首次听说CVC这一概念，但实际上早在1914年，杜邦投资成立刚满6年的通用汽车，从某种意义上来说，就已经在美国开启了企业风险投资的模式。而这之后的一百年间，美国经历了垄断巨头转型、硅谷崛起和互联网泡沫，到今天，产业公司CVC的模式已经演进得相当成熟。

CVC在全球的规模也令人瞩目。CB Insights的报告指出，2021年上半年，全球CVC交易总量为787亿美元，在疫情阴云之下，CVC融资记录仍然实现了同比133%的增长。

全球CVC交易数和以十亿美元表示的半年交易额

而中国CVC始于1998年。两年之后，刚满一岁的阿里巴巴，参与投资了海尔旗下智慧品牌“海尔智家”，可被视为中国CVC投资的最早尝试。彼时，淘宝网甚至还未上线。

而真正的中国CVC第一案，是2000年用友幸福投资作为主体投资了四川成都的理财软件公司“财智软件”。

国内的CVC投资，经过10年的摸索历练，在以腾讯为代表的互联网CVC大举进行股权投资时，于2011年后迎来了快速增长。时至今日，国内CVC主体公司的五分之一仍是互联网企业，而在其余近八成中，有15%的CVC主体公司来自生产制造行业。

02

那么企业风险投资CVC和传统的风险投资VC有何区别？

二者的差异体现在投资基础、出资者、组织架构、主要活动、资源和优势、关注重点、激励机制和投后机制八大方面。而这八大方面又可以总结为三大点：主体不同、目的不同、运作的逻辑不同。

第一，CVC与传统VC的构成主体不同。传统VC由LP和GP构成。其中，LP指的是有限合伙人（limited partner），GP指的是一般合伙人（general partner）。LP通常会是养老基金、大学基金、上市公司、高净值个人等等主体。传统VC通常采用有限合伙制，在这一架构下，LP出资，GP进行管理。

而CVC主要由企业方发起，企业自有资金常常是CVC资本的主要来源。企业通过设立战略投资部门，控股子公司或者出资成立投资基金来进行对外投资。从某种意义上来说，CVC的LP就是企业本身，投资团队也要对母公司负责。

第二，CVC与传统VC的目的不同。传统VC的目标简单明确：为LP多赚钱。对于传统VC来说，投资活动是它们关注的全部。所有的投资基金，都会流向标的创新企业。

而CVC除了一般意义上的财务目标，更关注企业发展的战略目标。CVC的主体企业首先有自己的主营业务，CVC的投资也会围绕母公司经营活动展开。就如同我十年前调研过的那家世界500强公司一样，它在中国区的CVC投资部门是为了自身的产业安全和发展而设立的。

第三，CVC与传统VC的运作逻辑不同。一般而言，CVC的投资退出周期远长于传统VC。一般VC的投资周期为7到10年，而CVC投资项目时间往往长达10年以上，甚至并不考虑退出。

在今天的投资市场上，CVC往往比传统的VC更受创业者欢迎。这样的人气，来自于CVC主体公司对自身行业的了解和经验。

03

我在不久前还和TCL创投的袁斌碰过面。TCL本身是一家家电企业，这几年的投资方向涵盖了液晶屏和锂电池。它的CVC基金就是在对上下游产业进行整合性投资。

袁斌和我说过一个故事。有一年，宁德时代在市场上放出希望融资的消息，全中国的风险投资基金蜂拥而至，门口上百家VC排队。而最终，TCL创投成为了宁德时代选择的少数几家投资机构之一。宁德时代做出这个决定，在很大程度上就是看中了TCL和宁德时代在产业上有配套协同的能力。而TCL创投在投资宁德时代之前，甚至已经投资了不少宁德时代的上游公司。

但同时，企业在涉足风险投资之前也应当了解这一市场的门槛与风险。

对不少公司而言，CVC动辄长达十年的运作周期，往往就是设立企业内部CVC的第一块“绊脚石”。对不少企业家来说，资金和时间的双重不确定性让他们更希望进行快进快出的投资。

另外，主体企业的行业优势并不能自动传导给企业内部CVC。企业的主营业务部门的强势，有时还会造成内部CVC的被动。是更多地追求CVC本身的财务目标，还是更好地扶助母公司主营业务？

平衡各方目标和企业整体资源，都是CVC需要思考的方向。而那些找对战略，在CVC之路上耐心探索的企业，往往因此获得了巨大的成功。

目前中国最为成功的CVC之一，腾讯投资，也是从2005年开始布局，2008年正式建立投资并购部，历经13年才拥有了如今的版图。

04

对于今天中国的很多公司，特别是中大型公司和上市公司来说，学习了解CVC甚至在公司内部设立CVC战略投资机构变得日益重要。

因为如今不少产业都面临着转型升级的挑战。而对升级浪潮中的一家企业来说，它所拥有的存量市场正在萎缩，企业自身转型升级压力非常大。

在这样的背景下，利用投资的方式让自己与新兴的发展力量相连接，不失为一条清晰可行的第二增长曲线。而你作为企业家，不妨换个角度，重新思考一番企业投资的方向。

音频策划| 丁博洋

音频运营| 常秀娟 |主编| 郑媛眉

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创业邦2021年度中国最活跃CVC TOP50榜单发布_腾讯新闻

创业邦2021年度中国最活跃CVC TOP50榜单发布_腾讯新闻

创业邦2021年度中国最活跃CVC TOP50榜单发布

中国创投市场经过20余年的发展，CVC在创投市场扮演着越发重要的角色，国内CVC市场目前已初具规模，机构数量超过800家，每年投资案例数量占据整体创投市场的比例接近20%，已然成为我国资本市场不可或缺的中坚力量。

BAT、联想、小米和华为等头部企业逐步建立了自己的企业投资部门或投资子公司，通过CVC投资的方式为公司布局未来战略、摸索前沿技术和建立生态链等提供助力。

CVC投资案例数占整体VC投资案例数的比例在17%到21%区间徘徊。2021年该数值为19.8%，相比2020年微幅上升0.9%。在资产价格处于低谷的阶段，CVC能够充分发挥自有资金优势，以战略眼光发现甄别优质项目，助力母公司的战略发展。

根据睿兽分析数据显示，2021年，中国创投市场CVC机构参与投资的案例数量共计1694起，相比2020年增幅达到20.4%。从近五年的数据来看，CVC机构的投资案例数量从2017年的2532起回落到2021年的1694起，平均每年下降6.2%，但近两年CVC投资呈现持续回暖的态势。

自2022年4月评选启动以来，创业邦研究中心结合睿兽分析数据、市场公开数据和调研访谈等方式，以客观公正为原则，基于严格的标准和严谨的数据，评选出2021中国最活跃 CVC TOP 50。

2021中国最活跃 CVC TOP 50

CVC榜单解读

母公司行业：集中分布在智能制造、互联网、医疗健康和汽车交通

根据睿兽分析数据显示，2021年，50家上榜CVC机构共投资了1305起案例，平均每家机构的投资案例数量约为26起。其中，母公司处于智能制造行业的CVC机构投资案例为304起，占比达23.3%；母公司处于互联网行业的CVC机构投资案例为503起，占比高达38.5%。

上榜CVC机构的母公司所处行业领域主要分布在智能制造、互联网、医疗健康和汽车交通等。其中，母公司是智能制造行业的典型CVC机构包括联想创投和TCL创投等，CVC机构的母公司来自于互联网行业，典型代表包括腾讯投资、字节跳动和阿里巴巴等，其次是医疗健康和汽车交通，共12家机构，如（国药）健壹资本、泰格医药、北汽产投和广汽资本等。

随着“双碳”目标提出，我国步入绿色经济转型的新阶段，发展新能源汽车不仅能够优化能源结构，而且由于其具有产业链长、覆盖面广、关联产业多等特点，对拉动经济起到促进作用 ，企业通过CVC投资的方式触达到新能源汽车的相关产业链。

地域分布：北上广依旧是CVC机构的聚集地

上榜CVC机构所处地域分布来看，排名前三位的分别是北京、广东和上海，CVC机构数量占比达78%，由于创业生态、资本聚集和产业效应等因素，近8成的上榜CVC机构都聚集在北上广，一线城市持续在创业潮中起到引领作用。

母公司性质：民企背景的CVC机构居多

上榜CVC机构的母公司所有制性质来看，民企背景的机构有35家，占比70%；国企背景的机构有10家，占比20%；外企背景的机构有5家，占比10%，分别是礼来亚洲基金、高通创投、英特尔资本、博世创投、（保乐力加）创享欢聚投资基金。上榜CVC机构的母公司大多是民企背景，说明民企背景的CVC机构是主力。

上榜CVC机构中有10家机构的母公司来自互联网行业，典型代表包括腾讯投资、字节跳动和阿里巴巴等，40家机构的母公司来自国家大力支持的战略新兴产业以及传统的非互联网行业，如北汽产投、广汽资本、（国药）健壹资本和泰格医药等。

投资行业赛道分布：主要集中在企业服务、文化娱乐和医疗健康

上榜CVC机构在2021年主要投资案例1305起，其中企业服务、文化娱乐和医疗健康共计510起，占比达39%，腾讯投资重点布局企业服务和文化娱乐，2021年分别投资85起和47起；医疗健康在疫情的持续影响下，再度成为CVC机构备受青睐的行业。

活跃行业赛道的TOP3 CVC机构分布

上榜CVC机构，在2021年重仓投资了5个赛道，分别为企业服务、文化娱乐、医疗健康、智能制造和人工智能等。腾讯投资、小米科技、联想创投等在多个赛道进行投资布局，在企业服务、文化娱乐、智能制造、人工智能等多个领域均较为活跃。部分CVC机构则专注于母公司主业方向，礼来亚洲基金重点布局医疗健康行业，中芯聚源重仓芯片半导体行业。

更多详细内容及数据分析，请登录创业邦官网https://www.cyzone.cn/report/获取完整版CVC报告《2021年中国企业风险投资CVC发展研究报告》

金鼎资本：开启中国CVC产业投资时代-36氪

金鼎资本：开启中国CVC产业投资时代-36氪

VC/PE周报 | CVC资本募了490亿，超级LP落子深圳 | 每经网

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VC/PE周报 | CVC资本募了490亿，超级LP落子深圳

每日经济新闻

2024-02-26 15:52:18

每经记者 姚亚楠    每经编辑 叶峰    

在刚刚过去的一周，诞生了今年最大一笔募资，CVC资本第六期亚太基金完成募集，规模达68亿美元；超级LP社保基金又出手了，粤港澳大湾区科技创新专项基金注册成立，规模51亿元人民币，由深创投担任基金管理人；有报道称软银创始人孙正义正寻求筹资1000亿美元，用于创立一家AI芯片企业。

CVC资本募资490亿

上周，今年最大一笔募资诞生，CVC资本宣布第六期亚太基金完成募集，募资规模达68亿美元（约合人民币490亿元），至此，CVC亚太基金的总规模超210亿美元。据了解，新募资的第六期亚太基金将重点投资亚洲核心消费和服务领域的高质量企业，并将与这些企业进行控股、联合控股和合作投资。据CVC资本透露，第六期亚洲基金募资规模较第五期亚洲基金增长50%。

CVC资本有欧洲PE豪门之称，亚洲市场一直是其布局的重点之一，CVC亚太基金是当前亚太区域规模最大的私募股权投资基金之一，曾投资过大娘水饺、俏江南、西安怡康医药等项目。

尽快当下市场募资情况不容乐观，但CVC资本的募资进展则颇为顺利，去年7月，CVC资本还曾宣布其最新发行的第九期并购基金CVC Capital Partners Fund IX成功募集超过260亿欧元，不仅超出其250亿欧元的目标，还打破了全球最大并购基金募资纪录。

点评：在全球一级市场普遍面临募资困境的背景下，CVC资本旗下基金却接连超募。这或与当下并购市场的火热相关。

超级LP落子深圳

超级LP社保基金又出手了，近日，社保基金湾区科技创新股权投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）（以下简称“粤港澳大湾区科技创新专项基金”）正式注册成立。基金主体注册规模51亿元人民币，基金管理人是深创投红土私募股权投资基金管理（深圳）有限公司，即深创投，其中，全国社保基金理事会认缴出资50亿元，深创投认缴出资1亿元。

去年9月，在深圳市产业投资人大会现场，深圳市宣布与全国社会保障基金理事会相关合作，当时称“粤港澳大湾区科技创新专项基金”已进入实质性推动阶段，基金由全国社会保障基金理事会独立出资设立，并与深圳市政府合作，重点支持粤港澳大湾区科技企业开展关键核心技术攻关、科技成果转化，加快实现高水平科技自立自强。

在此之前，社保基金中关村自主创新专项基金已经落地北京，该基金首期规模50亿元，由社保基金独立出资，君联资本任管理人，将主要投向中关村早期和成长期科创企业，重点支持科创企业开展关键核心技术攻关和科技成果转化。同样在去年，社保基金长三角科创投资基金也正式落地上海。基金规模51亿元，基金管理人为IDG资本，将进一步支持上海国际科技创新中心建设和长三角一体化发展。

点评：短短一年里，社保基金已在北京、上海、深圳三个一线城市完成了出资布局，为股权投资市场带来稳定、长期的源头活水。

孙正义寻求千亿资金创立AI芯片企业？

上周，报道称孙正义正寻求筹资1000亿美元，用于创立一家AI芯片企业，旨在挑战英伟达，如果成功，这将是自ChatGPT问世以来，人工智能领域最大的一笔投资。

据了解，孙正义的AI芯片新项目暂定名为“Izanagi”， 这在日本神话中寓意着创造与生命之神，“Izanagi”后3个字母AGI，正是通用人工智能的缩写，孙正义将直接领导该项目。

报道称，孙正义此前曾试图投资另一家AI大模型公司，要求该公司负责人帮助建立一家合资芯片企业，但对方拒绝了，于是，孙正义亲自出马领导“Izanagi”项目。关于项目资金，目前在考虑中的一个方案是，软银将提供300亿美元资金，另有700亿美元资金可能来自中东的机构。不过整体来说，这些细节尚未确定。

点评：近来软银在创业投资方面遭遇了一系列严重挫折，但软银和孙正义对AGI的热情从未改变，此前他曾预言AGI将在10年内成为现实。

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在刚刚过去的一周，诞生了今年最大一笔募资，CVC资本第六期亚太基金完成募集，规模达68亿美元；超级LP社保基金又出手了，粤港澳大湾区科技创新专项基金注册成立，规模51亿元人民币，由深创投担任基金管理人；有报道称软银创始人孙正义正寻求筹资1000亿美元，用于创立一家AI芯片企业。

CVC资本募资490亿

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CVC资本有欧洲PE豪门之称，亚洲市场一直是其布局的重点之一，CVC亚太基金是当前亚太区域规模最大的私募股权投资基金之一，曾投资过大娘水饺、俏江南、西安怡康医药等项目。

尽快当下市场募资情况不容乐观，但CVC资本的募资进展则颇为顺利，去年7月，CVC资本还曾宣布其最新发行的第九期并购基金CVC Capital Partners Fund IX成功募集超过260亿欧元，不仅超出其250亿欧元的目标，还打破了全球最大并购基金募资纪录。

点评：在全球一级市场普遍面临募资困境的背景下，CVC资本旗下基金却接连超募。这或与当下并购市场的火热相关。

超级LP落子深圳

超级LP社保基金又出手了，近日，社保基金湾区科技创新股权投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）（以下简称“粤港澳大湾区科技创新专项基金”）正式注册成立。基金主体注册规模51亿元人民币，基金管理人是深创投红土私募股权投资基金管理（深圳）有限公司，即深创投，其中，全国社保基金理事会认缴出资50亿元，深创投认缴出资1亿元。

去年9月，在深圳市产业投资人大会现场，深圳市宣布与全国社会保障基金理事会相关合作，当时称“粤港澳大湾区科技创新专项基金”已进入实质性推动阶段，基金由全国社会保障基金理事会独立出资设立，并与深圳市政府合作，重点支持粤港澳大湾区科技企业开展关键核心技术攻关、科技成果转化，加快实现高水平科技自立自强。

在此之前，社保基金中关村自主创新专项基金已经落地北京，该基金首期规模50亿元，由社保基金独立出资，君联资本任管理人，将主要投向中关村早期和成长期科创企业，重点支持科创企业开展关键核心技术攻关和科技成果转化。同样在去年，社保基金长三角科创投资基金也正式落地上海。基金规模51亿元，基金管理人为IDG资本，将进一步支持上海国际科技创新中心建设和长三角一体化发展。

点评：短短一年里，社保基金已在北京、上海、深圳三个一线城市完成了出资布局，为股权投资市场带来稳定、长期的源头活水。

孙正义寻求千亿资金创立AI芯片企业？

上周，报道称孙正义正寻求筹资1000亿美元，用于创立一家AI芯片企业，旨在挑战英伟达，如果成功，这将是自ChatGPT问世以来，人工智能领域最大的一笔投资。

据了解，孙正义的AI芯片新项目暂定名为“Izanagi”， 这在日本神话中寓意着创造与生命之神，“Izanagi”后3个字母AGI，正是通用人工智能的缩写，孙正义将直接领导该项目。

报道称，孙正义此前曾试图投资另一家AI大模型公司，要求该公司负责人帮助建立一家合资芯片企业，但对方拒绝了，于是，孙正义亲自出马领导“Izanagi”项目。关于项目资金，目前在考虑中的一个方案是，软银将提供300亿美元资金，另有700亿美元资金可能来自中东的机构。不过整体来说，这些细节尚未确定。

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